鱼跃医疗打造医疗互联网平台 电商渠道成新增长点

    作为国内医疗器械的龙头企业，鱼跃医疗去年在A股资本市场表现抢眼。不管是内生增长还是外延并购，都为公司2015年的扩张做好了铺垫。

　　展望2015年，公司有颇多亮点值得关注。首先，公司母公司鱼跃科技对于华润万东和上海医疗器械集团的收购工作正在推进中，未来上海医疗器械集团的注入将有望增厚上市公司2015年业绩。此外，在互联网医疗领域公司也开始逐渐涉足，成立了苏州医云公司作为其未来互联网的平台公司。而牵手红杉资本更让公司在互联网领域的布局充满想象空间。

　　电商渠道成新增长点

　　据鱼跃医疗2014年三季度报告显示，公司第三季度营业收入为4.28亿元，同比增长11.48%，归属于上市公司股东的净利润为0.60亿元，相比去年同期增长12.78%。2014年前三季度公司营业收入累计为13.64亿元，同比增长20.64%，归属于上市公司的累计净利润为2.52亿元。

　　具体来看，2014年上半年，在制氧机方面，公司推出的新标准制氧机、制氧机新品——9F-3系列、YU300型家用制氧机市场反应良好，上半年制氧机产品共实现销售收入29341万元，同比增长52.9%；在血糖仪产品渠道拓展方面有所突破，去年上半年共开发医院客户近600家，其中三甲医院近100家，为公司耗材产品未来拓展医院市场导入了切入点并积累经验；在电商平台领域，去年上半年销售收入为8998万元，同比增长300%。从毛利率来看，公司2014年上半年和第三季度的产品毛利率分别为41.03%和40.98%。

　　收入的提升主要得益于公司完整的产业链建设。据了解，鱼跃医疗目前的五类制氧机在市场份额中排行第一，轮椅车的市场占有率是国内第二。目前，公司已经形成了一条完整的医疗产品产业链，这有利于增强营销渠道的协同性和公司抗风险能力。

　　此外，在营销渠道方面，鱼跃医疗在线上线下进行了全面布局。国泰君安研究报告表示，目前公司是“OTC院线电商”三管齐下。首先可通过以往在OTC渠道优势，增加对产品终端的掌控力；医院渠道方面，预计公司有望通过并入上械集团，补充增强医院渠道力，助力未来更多产品进入医院终端；此外，在线上电商渠道方面：公司通过开发天猫、京东等网上商城的开发并搭建自有网站社区，切入医疗器械的电商领域，有利于线上线下形成协同效应，促进产品快速增长。据悉，公司上半年线上销售收入为8998万元，同比增长300%。

　　公司董秘陈坚对记者表示，“2015年整个电商平台开年到现在的趋势是销售基本上实现翻番，特别是电子血压计产品。今年全年估计电商平台做得还要大。”

　　根据2014年业绩预告，鱼跃医疗2014年归属于上市公司的净利润增长幅度为0%-30%，预计归属于上市公司净利润为2.58亿元—3.35亿元。

　　布局互联网医疗平台

　　除了内生增长外，公司也不断通过并购的方式来加速互联网医疗领域的布局。

　　2014年9月17日，华润万东发布公告称，公司母公司鱼跃科技与北药集团就受让华润万东111501000股股份（占华润万东总股本的51.51%）签订《股份转让协议》，并与华润医药投资就受让上械集团100%股权签订《产权交易合同》。本次基于要约价格为11.34元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为11.90亿元。

　　对于此次收购目的，公司表示，此次收购在加强医院渠道、调整高附加值的产品结构、通过并购实现快速发展等各方面都契合鱼跃科技的战略。华润万东作为国内影像领域的上市企业，具有重要的行业影响力。收购华润万东将丰富鱼跃科技的产品线，是公司未来开拓医院渠道的重要举措。

　　针对此，申万宏源研究报告分析称，在公司收购上械集团后，其OTC以及医院渠道将为公司提供良好的家庭渠道以及医院资源渠道。因此2015年将是公司对于上械集团，尤其是上卫的整合实质元年，预计2015年上卫或将实现30%以上的增长，而上手增速或将保持稳定，同时，随着公司电商平台不断发展，2015年电商平台收入或将继续保持高速增长，预计增速将至少为50%，这两点将会是公司今年除互联网医疗服务建设外的两大看点。

　　据公司最新发布的公告显示，公司拟与江苏鱼跃科技发展有限公司、吴群、张勇、姜迅、母剑明共同投资设立苏州医云健康管理有限公司。苏州医云公司设立后将主要从事互联网健康管理服务、智能硬件的研发及互联网药品交易等业务。

　　这是鱼跃医疗首次介入互联网医疗领域。公司董秘陈坚告诉理财周报记者，“苏州医云实际是个互联网平台公司。互联网医疗在我们理解上主要适合于慢病，真正的急病实际并不适合互联网医疗远程的诊断管理。大的慢病其实就是两个，包括高血压和高血糖。由于目前我们掌握了中国最好的糖尿病的临床医生资源，所以我们准备从医生资源开始切入互联网。”

　　不过其也表示，目前公司刚接触这块，由于移动医疗前期烧钱会比较多，因此可能在2015年从财务角度来说不一定有很大收益，要等到医云这家公司有正现金流或者客户群达到一定数量后，再往上市公司中注入。

　　招商证券分析师李珊珊在研报中认为，鱼跃医疗的核心竞争力在于鱼跃拥有丰厚的内分泌专家资源，苏州医云将采用众筹共享模式与医生分享平台价值，形成紧密联盟，依托鱼跃自身产品线，贯通医生、医械、药品、病患资源，实现有效循环。此外，此前红杉资本的加入，也将加快公司在移动互联网领域的布局。

　　2015中国好股票评选委员会鉴定报告

　　依托红杉资本，成为移动医疗和互联网医疗的潜在收益标的。该公司在医疗机械行业建立了较强优势，在移动医疗方面有较大可能取得成功。