产业整合规模超百亿 医疗并购基金扎堆

    “前两年大量的并购案例出现，使得优质的医药标的越来越少。但是2016年GMP改造大限一到，又会释放出很多优质的标的，所以企业现在都在备战并购整合。”

　　5月5日，上市药企片仔癀和太龙药业同日宣布，分别联手金融投资机构设立医疗产业投资基金，并各自成立合资公司，以此发力医疗产业投资并购。

　　事实上，去年以来，国内医药市场先后有十余家上市药企成立医疗产业并购基金，并购基金规模早已超百亿。与此同时，部分上市公司亦通过设立投资基金、直接并购医药标的等方式跨界布局医疗市场，医药行业并购空前活跃。

　　“在政策的推动下，医疗行业的并购整合是大的趋势，药企设立基金参与并购实际上是抢夺市场份额。”北京鼎臣医药咨询负责人史立臣告诉记者：“前两年大量的并购案例出现，使得优质的医药标的越来越少。但是2016年GMP改造大限一到，又会释放出很多优质的标的，所以企业现在都在备战并购整合。”

　　医疗产业并购凶猛

　　公告显示，片仔癀此次结盟的对象为兴业证券的全资子公司兴业资本，双方合作设立兴业片仔癀资本管理有限公司，并发起设立兴业片仔癀医疗健康股权投资基金（有限合伙）。其中，基金规模为5亿元，以投资于有潜力的医疗健康行业企业为主。

　　无独有偶，太龙药业5日亦发布公告称，公司参股40%的子公司太龙健康产业投资有限公司，拟出资参与发起设立健康产业并购基金——南京太龙金茂医药产业投资企业（有限合伙）（暂定名）。据悉，该基金的总承诺出资额为3亿元，主要对医疗健康产业成长型企业进行以股权、可转债为主的投资。

　　“一般的药企擅长实业不擅长资本运作，跟投资机构合作的话，一方面能提高自身融资能力，另一方面也更容易去找到优质的并购标的，双方是互补的一个合作。”和君咨询医药并购部投资经理张琦向记者说道。

　　据了解，目前A股上市公司参与的产业并购基金，可以归纳为三种模式：第一种模式是与券商联合设立并购基金，第二种是联手PE设立并购基金，第三种模式是联合银行业成立并购基金。

　　在2013年，国内医药市场仅有京新药业参与并购基金合作，并借此整合A股医药类上市公司。此后，A股医药市场悄然刮起投资并购基金以购买资产的风气。据Wind数据统计，截止到去年12月，A股参与设立医疗并购基金的上市药企有12家，设立的并购基金规模已经超过120亿元。

   另据记者不完全统计，今年以来，共有包括阳普医疗、上海凯宝、沃森生物在内的8家上市药企参与设立医疗产业并购基金，且基金规模皆上亿。其中，部分公司成立基金是为了并购特定的标的，而部分公司成立基金则为了进行一系列的并购。

　　“目前，国内医药企业有四五千家，但是规模普遍不大，最大的企业是几百亿的销售额和七八百亿的市值。相比发达国家几千亿的市值，差距还是比较大的，所以还需要进行并购整合。”九鼎投资合伙人吴清功告诉记者，如今，药企成立并购基金的目标主要有三类，第一类是为了向下游延伸，实现从制造到医疗服务全覆盖。第二类是对医药企业的横向并购，以此拓展企业的产品线。第三类是业务竞争对手的并购，属于战略并购。

　　产业整合大势所趋

　　根据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2014年，国内医药行业宣布并购案例343起，已公布金额累计130.29亿美元。其中已完成的并购案例为119起，已公布并购规模累计达到72.14亿美元。

　　“医药市场是一个刚性的市场，始终保持双位数增长，资本运作的风险比较低，比较受资金青睐。加上以前医药行业全面放开、审批放松，新兴的企业迅速增多，导致市场非常混乱。现在政策鼓励行业并购整合，产业整合刚刚起步。”史立臣向记者说道。

　　资料显示，2013年国务院公布了《关于促进健康服务业发展的若干意见》，提出到2020年医疗健康行业总规模将超过8万亿元。去年，由工信部等十二个部门联合发布的《关于加快推动重点行业企业兼并重组的指导意见》也指出，到2015年，前100家医药企业的销售收入占全行业的50%以上，基本药物主要品种销量前20家企业所占市场份额达到80%，实现基本药物生产的规模化和集约化。

　　此外，鼓励社会资本办医、药品批文注册审批管理日趋严格以及大批专利药的到期都推动了医药健康产业的并购。

　　“设立基金来实现并购是一个大的趋势。而影响药企成功完成并购的因素主要有两个，第一是标的的业务跟公司的匹配度，决定了并购之后能否达到比较高的协同效应。第二是企业的规范性，许多并购标的在经营管理、股权结构等方面存在不规范问题，对公司来说后期的管理会很有难度。”张琦向记者说道。

　　而史立臣则认为：“通过基金的方式去做行业整合，效果还是比较分散的，资金撤离也不利于药企的长远发展。未来主要还是依靠政策推动和大型医药企业的参与，来实现行业整合提速。”

　　事实上，政策东风既为药企带来产业整合、抢食市场份额的机遇，也吸引了众多外来竞争者。据建筑服务商达实智能（002421，股吧）在5月4日公布的重大资产重组方案，其将斥资8.7亿收购久信医疗100%资产，跨界进军智慧医疗产业。而服装商雅戈尔（600177，股吧）亦于今年3月宣布设立健康产业基金，首期投资10亿元，剑指优质医疗标的。

　　“对其他行业的公司来说，投资医药企业一般是作为公司财务投资人，在管控和运营上面辅助不大，所以对药企的影响还是很有限的。”张琦告诉记者：“相对比较传统的医药领域，优质的标的更少，并购之后的上升空间也比较有限。未来在新兴的领域，包括医疗器械、细胞治疗、移动医疗比较容易涌现大量优质的标的，所以会成为资金并购的热点。”